零售老将执掌对公为主的银行，未来业务结构何去何从
出品 | 妙投 APP
作者 | 刘国辉
编辑 | 丁萍
头图 | 视觉中国
一位零售背景鲜明的干部，接任一家长期以对公见长的股份行行长，这样的人事安排，天然会引发市场联想。
5 月 20 日，中信银行发布公告，正式聘任吕天贵为新一任行长，兼首席合规官。在上一任行长芦苇去年底调任邮储银行行长后，中信银行行长职位空缺近半年，由董事长方合英代为履行行长职责。
随着吕天贵的到任，以及最近几位副行长的委任，中信银行新一届管理团队正式组建。不过针对中信银行的疑问并没有结束。
吕天贵有着鲜明的零售背景，当下零售金融全行业都面临较大压力，中信银行又是以对公为主的"对公之王"，另外董事长方合英也已经接近退休年龄，未来董事长人选也备受关注。
互联网实盘杠杆平台这让中信银行未来的业务结构走向扑朔迷离。吕天贵上任，意味着中信银行战略要变，还是只是用零售背景补短板、但总体仍以对公为锚？
这次任命释放了什么信号？如果只看履历，吕天贵出任中信银行行长并不意外。
公开资料显示，吕天贵早年在中国银行工作，2003 年加入中信银行，之后长期在零售条线成长：
从信用卡中心财务部副总经理一路做到信用卡中心总裁，2017 年起兼任零售银行部、私人银行部总经理，2018 年升任业务总监，2021 年出任副行长，分管零售、科技、运营等板块。2025 年短暂调任中信信托，后又回归中信银行担任行长。
这条履历最明显的特征，是零售色彩鲜明。尤其在信用卡、零售银行、私行财富等领域，吕天贵有较深的一线操盘经历。
数据显示，2014 年 -2019 年吕天贵直管信用卡业务期间，中信银行信用卡应收账款从 1261 亿元上升到了 5146 亿元，是中信银行零售贷款增长的重要来源。总体来看，吕天贵是在专业条线做出成绩后升任行领导的专业型选手。如果继续往上走的话，需要多个岗位的历练。
元股证券:ygzq.hk2025 年 3 月辞去中信银行副行长，调任中信信托，2025 年 9 月正式出任中信信托董事长。这是进一步使用的体现，从中信集团旗下一家单位的副手成为另一家单位的一把手，并且信托业务既涉及客户端的零售业务，也涉及资产端的对公业务，以及风险处置，一定程度上补足吕天贵履历的不足，增强履历方便后续重用。
不过为什么中信银行在这个阶段，不选择一位更典型的对公型干部，而让一位零售背景更重的人出任行长？
原因可能在于，中信银行过去这些年的棘手问题，是零售始终没有真正长成对公之外的第二曲线。
作为股份行中的头部玩家，中信银行长期以对公业务见长。无论是公司贷款、综合金融服务，还是与集团体系协同的产业金融能力，中信都不弱。
真正拖住估值和成长性的，反而是零售。它一直被放在战略高位，但始终没有形成类似招行那样稳定的客户经营闭环，也没有把零售真正做成利润和估值的"双加分项"。
这也是为什么，中信此时需要的，不是一个"再强化对公"的行长，而是一个能补零售短板、又懂体系协同的人。
吕天贵的价值，在于他具备三类稀缺特征：
首先，参与了中信银行零售转型实战，推动中信信用卡从规模到数字化、精细化运营，市场份额提升，2017 年后兼零售银行部、私行部总经理，主导中信零售从 "存贷" 向财富管理升级，带动高净值客户数、AUM 增长。分管过科技、运营、风控，懂如何用系统降本增效、控制风险。
其次，是中信集团的"自己人"，中信体系内培养的干部，有一定的跨条线协同能力，与前任芦苇路径一致，是集团核心梯队培养模式，相对来说更懂中信金控全牌照（银行、信托、证券、基金、保险）如何公私联动、客户共享、产品互嵌，这是外来行长很难具备的优势。
中信银行的一个特殊性在于，它是中信金控体系的一部分。银行、信托、证券、基金、保险之间的联动，理论上一直是中信的优势，但过去并没有被完全释放出来。吕天贵在中信银行和中信信托之间的往返，也意味着他更熟悉集团内部的协同逻辑。
这一点，对今天的零售转型尤其重要——因为未来的零售，越来越考验客户经营和产品协同能力。
此外，信托一年，提升大资管"视野与管理能力。信托经历可以让他更懂高净值客户需求、资产配置，正好对接银行零售转型痛点。他补的是"零售 + 财富 + 协同"的组合能力。
在过去，零售往往等同于信用卡、消费贷、房贷；但在今天的银行业环境里，零售更重要的价值，已经从"做大资产"转向"做深客户"。吕天贵在信用卡、零售、私行、信托的交叉经历，恰好对应的是这套新逻辑。
所以，这次任命释放的信号是：中信银行意识到，未来的零售转型，不能简单追求规模，更要重建能力。在对公业务主框架不变的前提下，中信需要一位能把零售、财富管理和金控协同重新串起来的人。
中信不会因为换了行长，就战略重仓零售
但如果由此得出"中信银行将从对公转向零售"的结论，那就看错了。零售背景行长上任，不等于零售战略换轨，更不等于中信会重仓零售信贷。原因在于：银行战略最终服从资产负债表，而不是服从干部履历。
一是不意味着中信会战略重仓零售信贷。
过去十多年，股份行普遍把零售视为高收益、高估值的方向，信用卡、消费贷、按揭曾是很多银行增长的核心抓手。但今天，这套逻辑已经发生了明显变化。
一方面，零售信贷的整体需求在走弱。居民部门加杠杆意愿下降，消费贷、信用卡、住房按揭都很难再回到过去那种高景气状态。另一方面，零售信贷的收益率也在下行，风险却在上升。对银行来说，这意味着零售不再天然等于"高收益资产"。
中信银行自身的数据也说明了这一点。近几年，中信零售贷款规模总体并没有显著扩张，在全行信贷中的占比反而有所下降。与此同时，零售不良率持续抬升，从 2021 年的 0.95% 上升到 2025 年的 1.32%，个贷不良总额也在增加。消费贷和信用卡，正成为零售风险暴露更集中的领域。
在这样的背景下，如果因为新行长有零售背景，就判断中信会逆周期大举加码零售信贷，逻辑上并不成立。
二是不意味着对公主导地位会被动摇。
更重要的是，中信银行的基本盘决定了它不可能轻易动摇对公主导地位。
中信之所以被称为"对公之王"，是基于经营现实。对公贷款占比高，对公利润贡献高，大客户、产业链、综合金融服务能力强，这些构成了中信银行最核心的护城河。尤其在当前周期下，对公业务不仅承担规模增长功能，也承担风险稳定器功能。
相比之下，零售更多还是中信的短板项，而不是底盘项。这意味着，中信未来可以修零售、补零售，甚至重做零售，但它很难也没有必要为了零售去动摇对公底座。
中信不会为了适配一位零售背景行长，而重写自己的经营逻辑。银行的人事安排，真正的逻辑是，"组织当前最缺什么，就让谁来补什么"。
三是不意味着中信会复制招行式零售路径。
还有一个常见误区，是把所有零售转型都理解为"向招行看齐"。但中信银行的禀赋与招行并不相同。
招行的零售优势，建立在长期客户经营、零售存款基础、财富管理品牌、App 生态和组织文化之上，那是一整套多年积累形成的系统能力。中信银行虽然也一直在提零售转型，但在客户数量、客户活跃度、零售负债基础、财富心智等方面，与头部零售银行仍有差距。
这意味着，中信未来即便强化零售，也大概率不是复制一条"全面零售化"的路径，而是走一条更符合自身禀赋的路线：对公继续做底盘，零售重点服务客户经营、财富管理和集团协同。
因此，这次任命最该被理解为"零售功能重估"。
真正变化会发生在哪？新行长到任后，中信银行真正会变的，股票配资，多空杠杆，炒股杠杆配资，综合服务到底是什么？真正会变的，是零售的功能定位。
首先，过去谈零售，很多银行首先想到的是资产端：按揭、信用卡、消费贷，谁放得更多，谁就更像"零售强行"。但今天，单纯依赖零售信贷做增长，已经越来越难成立。
对中信来说，未来零售更现实的角色，是成为一个客户经营平台。它要解决的核心问题，是"多放多少贷款"之外的其他层面：
能不能沉淀更多客户和账户；
能不能提升客户活跃度和留存率；
能不能把代发、支付、信用卡、财富、私行串成一套完整链条；
能不能把企业客户背后的企业主、高管、员工家庭，转化为零售客户资源。
这意味着，零售的价值将从"做资产"转向"做客户"。
其次，从经营账上看，吕天贵上任后最现实的任务，是让零售别再成为明显拖累，并在几个关键指标上起到修复作用。
一是息差修复。
当前股份行普遍面临净息差收窄压力。对公端价格竞争激烈，负债端成本居高不下，零售端收益率也在下降。在这样的环境里，零售的任务不是简单加杠杆，而是通过更精细的客户分层经营、负债结构优化、产品定价管理，尽可能稳住息差。
二是中收补位。
相比重资本的信贷扩张，财富管理、基金代销、保险、家族信托、私人银行等业务更轻资本，也更适合在当前环境下承担收入结构优化的任务。吕天贵过去在零售、私行、信托的经历，恰恰让他更适合推动这类业务。
三是高净值客户经营。
这可能是中信零售未来最值得看的方向之一。中信并不一定要在大众零售信贷上和所有银行硬碰硬，但它完全可以依托集团牌照资源，在高净值客户、企业主客户、家族财富管理等方向上做深。这类客户不仅带来 AUM，也会带来更高质量的存款、投资、保险、信托等综合贡献。
从这个角度看，吕天贵真正适合推动的，更可能是"财富管理能力重建"。"零售贷款扩张"不是必选项。
另外，零售会成为中信金控协同的入口。
中信银行的零售转型，如果只是银行内部自己做，很难与最强的零售银行正面竞争；但如果放在中信集团全牌照框架下看，逻辑就不一样了。
中信的优势，是背后有证券、基金、保险、信托等一整套金融牌照。过去这些牌照之间协同效果并不总是充分。未来如果吕天贵重点推动的是"银行做入口、财富做连接、集团做产品供给"，那么中信零售的打法就可能更清晰：
银行负责账户、流量和客户沉淀；
私行和财富团队负责客户分层经营；
信托、基金、保险、证券提供资产配置和产品供给；
对公条线提供企业主、产业链客户和公私联动入口。
这套打法的关键，是把零售从一条业务线，变成整个金控体系的客户入口和分发平台。
董事长人选会影响节奏，但不会改变方向当然，中信银行未来仍有一个重要变量是董事长人选。
董事长方合英生于 1966 年 6 月，也已经接近了退休年龄。中信银行最近三任董事长中，上一任董事长朱鹤新是工作调任而辞任。再上一任董事长李庆萍 59 岁时离任，60 岁退休。由此推论，现任董事长方合英离退休应该也已经不远了。在行长落定后，下一任董事长的安排也让人关注。
董事长的任命，人选不确定性也非常高。妙投此前的文章中也曾对中信银行的治理进行解读。近十年来，中信银行在"行长负责制"和"董事长负责制"之间摇摆，并没有统一的规则。
2016 年李庆萍任董事长之前，董事长多由中信集团领导兼任，偏非执行董事的角色，工作重心仍在集团。行长负责中信银行的管理。李庆萍任董事长后演变为"董事长负责制"，2021 年重新回到行长负责制，时任集团董事长朱鹤新兼任中信银行董事长，此后方合英 2023 年担任中信银行董事长并作为执行董事，又回归到董事长负责制。
哪个职位是主要负责人，以及主要负责人来自于哪里，如何产生，没有定规。因此下一任董事长任命有两种可能，一种是中信集团领导兼任，由行长负责战略和运营。另一种是像方合英一样，工作重心在中信银行，偏执行董事的角色。
可能等到董事长人选落定，以及行长吕天贵的发展思路逐渐明确以后，才能进一步看清中信银行这家头部股份行下一步的业务结构向怎样的方向发展。
当然也有可能方合英在董事长任上再留任一段时间，毕竟吕天贵缺少对公业务方面、银行整体资产负债管理方面的积累，还是需要有经验的人来把控住大的方向。
未来董事长是否调整、由谁接任、董事长与行长如何分工，都会影响战略推进节奏和组织权力配置。
但即便如此，中信银行当前面临的经营约束并不会因为人事变化而改变：对公仍然是资产和利润底盘，零售仍然需要修复，财富管理和集团协同仍然是更现实的突破口。谁来当董事长，可能影响推进快慢、资源分配和组织协同效率，但很难改变这条主线本身。
把这次任命放回中信银行的经营现实里看，结论其实并不复杂。
吕天贵的上任，是要在零售最难做的周期里，给零售和财富管理补上一位能落地的操盘手。
中信银行不会因为一位零售背景行长上任，就放弃自己的对公底盘；同样，中信也不可能继续满足于"对公很强、零售偏弱"的旧平衡。对一家头部股份行来说，真正的问题是零售在今天还应该承担什么功能。
从这个意义上说，吕天贵面对的任务，不是把中信变成另一家招行，也不是简单重启零售信贷扩张，而是一个更现实、也更难的问题：如何在对公主导不变的前提下，把零售从成本项、拖累项，变成客户经营、财富管理和金控协同的能力项。
这是这次中信银行换帅后，真正值得看的地方。
对公业务如何继续发力值得关注吕天贵与芦苇不同，芦苇对公背景浓厚，执掌以对公为主的中信银行，更为顺理成章。吕天贵则是零售背景更为显著，长期以来一直在零售业务线深耕，其他方面比如对公业务、金融市场业务等方面接触不算多，在中信信托的时间也不算长。导致弱项也比较明显：
首先，对公与大投行经验明显短板，对公大客户与产业金融经验不足，履历几乎全在零售、信用卡、私行、信托，没有长期分管对公条线经历。而中信是 "对公之王"，对公贷款占比约 60%、利润贡献超 70%，高层多由对公背景主导。
其次，不熟悉大客户决策链、行业周期、政企关系、投行化运作，短期内可能难服对公体系的老臣。
另外，大资产负债表与全行定价经验弱。过去管零售（高收益、小额、分散）、信托（表外、净值型），缺乏 10 万亿级银行的全局资产负债管理、资产与负债定价、流动性与资本统筹经验。
净息差对于股份行而言至关重要，因为股份行的资产扩张能力明显不及大行，更需要净息差来维持业绩。兴业银行 2026 年 Q1 净息差 1.61%，去年全年为 1.63%，相比于头部股份行招行和兴业银行，略低一些。保净息差，定价与资产负债结构调整是全行命门，吕天贵在经验上并不占优势。
这也让中信银行此后的对公业务发展策略有些扑朔迷离。
如果继续强化对公业务，吕天贵需要补足相关的功课。由此来看，选择吕天贵做行长，对中信银行而言也是一大赌注，甚至是最大的赌注。
与其他头部股份行对比来看，招行优先提拔零售、财富管理出身的干部，贴合自身定位；兴业重用对公同业人才；中信则根据阶段需求，交替选用对公、零售背景管理者，是出于平衡业务结构。
从近十年来中信银行的业绩走势来看，最大的特点是相对比较稳定，但总体来说成长性不够突出。业绩稳定的很重要原因在于，高管大多是银行内部或者集团内部提拔，因此对于中信银行的业务状况非常熟悉，战略稳定性强。
而且战略上也比较清晰，长期以来一直是在对公业务的优势基础上，进一步提升零售的地位。不过长期以来零售转型成果始终还是欠火候，特别是零售存款不能支持零售贷款的扩张。背后则是零售业务线的客户数量、活跃度与优秀零售银行还有差距。这也导致中信银行这些年的成长也不太突出。
2025 年以及今年一季度，中信银行业绩也还算稳定，去年营收小幅下滑，今年一季度随着息差的稳定而有改善。但摆在新行长面前的难题依然很多，净息差仍有持续收窄压力，定价能力弱，负债端个人存款成本高，资产端对公定价战白热化，零售收益率下滑。
对于吕天贵而言，上任后，要稳对公、救零售、稳息差、补资本、推财富管理转型，确保零售质量好转、息差企稳配资资金流水是否完整，以及地产风险不爆发，同时还要弥补对公大客户与全行资产负债统筹经验不足的短板，挑战是客观存在的。
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